第282章 当“保险”也面临挤兑
第282章 当“保险”也面临挤兑 (第2/2页)方远点头。
“清如，你负责和券商沟通，确认他们的风险承受能力。如果需要，我们可以提前行权，把期权转成期货。”
沈清如点头。
“周锐，你负责技术面监控。如果市场出现任何企稳信号，第一时间报告。”
周锐点头。
陈默环视了一圈。“执行。”
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上午九点，集合竞价开始。
上证指数低开1.5%，比预期的好一些。但个股的情况依然糟糕，超过三百只股票以跌停价开盘。交易室里，交易员们在安静地执行指令。林枫开始部署期权移仓。
第一笔，将100张深度虚值看跌期权（行权价4300点）移仓到更实值的看跌期权（行权价4500点）。卖出旧合约，买入新合约。卖出价140点，买入价180点。每张合约成本40点，100张合约成本120万。成交了——虽然买卖价差很大，但至少有人接盘。
林枫盯着成交记录，手指在键盘上轻轻敲着。“第一批移仓完成。成本120万，在预估范围内。”
“继续。”陈默说。
十点，第二笔移仓。这次是150张合约。卖出价138点，买入价182点。每张合约成本44点，150张合约成本198万。比第一批略高，但还在可接受范围内。
林枫的声音有些紧绷：“第二批完成。成本198万。市场深度在恶化，下一批可能需要更高的成本。”
陈默沉默了几秒。“继续。不管成本多高，都要做。”
十一点，第三笔移仓。这次是200张合约。卖出价135点，买入价185点。每张合约成本50点，200张合约成本300万。成本明显上升了。
林枫深吸一口气。“第三批完成。总成本618万。还剩500张合约，计划明天继续。”
陈默点头。“好。下午开始期货展期。”
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下午一点，期货市场开盘。
沪深300股指期货主力合约的价格是3400点，现货是3600点，贴水200点，贴水幅度5.6%。虽然比上周的8%有所收窄，但依然处于历史高位。
林枫开始执行期货展期——卖出近月合约，买入远月合约。近月合约价格3400点，远月合约价格3450点。每张合约展期成本50点，500张合约成本750万。
成交了。期货市场的流动性比期权好得多，750万的展期成本，分三批执行，没有对市场造成明显冲击。
林枫盯着成交记录，松了一口气。“期货展期完成。成本750万。加上期权的618万，总成本1368万。比预估的2000万低一些。”
陈默点头。“继续监控。明天还有第二批。”
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下午三点，收盘。
上证指数收于3500点，单日跌幅4.2%，六日累计跌幅32.5%。创业板收于2200点，单日跌幅5.5%，六日累计跌幅43.5%。默石的旗舰产品净值收于0.728元，单日跌幅1%，六日累计跌幅9%。
方远统计了今天的成本。“期权移仓成本618万，期货展期成本750万，合计1368万。现金储备从40%降到了38%。净值0.728，在预警线以下，但距离清盘线还有0.028元的空间。”
陈默点头。“明天继续。方远，你负责监控现金储备。如果降到35%以下，启动第二批资金注入。”
方远点头。
陈默站起来，走到窗边。窗外，深圳的天空灰蒙蒙的，像蒙了一层纱。远处的平安金融中心，在雾气中若隐若现。
沈清如走过来，站在他身边。“今天的成本，比预期的低。”
“但还是在亏钱。”陈默说，“我们不是在赚钱，是在买时间。买时间等市场稳定，等流动性恢复，等我们的‘种子’发芽。”
“你觉得，市场什么时候能稳定？”
陈默沉默了很久。“不知道。但我知道，不管多久，我们都能扛过去。因为我们有现金、有对冲、有团队、有纪律。”
他转过身，看着交易室里的每一个人。方远在整理今天的成本数据，林枫在复盘期权移仓的细节，交易员们在做日终对账，研究部的人在读财报。每一个人都在做自己的事，安静的，专注的，有条不紊的。
“你知道吗，”陈默说，“今天让我最震撼的，不是期权市场的扭曲，不是那些成本，而是林枫说的那句话。”
“哪句话？”
“‘尾部中的尾部风险’。我们以为最坏的情况已经考虑到了，但市场告诉我们，还有更坏的。这说明，无论我们准备得多充分，总会有盲区。我们能做的，不是消除盲区——那是做不到的。而是在盲区出现的时候，保持冷静，调整策略，继续前进。”
沈清如握住他的手。“你已经做到了。”
陈默苦笑。“不是我。是我们。”
他深吸一口气。“收工。明天继续。”
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晚上八点，陈默独自坐在办公室里。
他面前是一份林枫提交的报告——《期权市场异常情况分析与应对方案》。报告很详细，有数据、有图表、有分析、有建议。最后一页，林枫写了一段话：
“这次期权市场的扭曲，暴露了我们系统设计中的一个盲区——我们假设了期权市场在任何时候都有足够的流动性。这个假设，在正常市场环境下是成立的。但在极端市场环境下，它不成立。我们需要在系统中加入‘流动性压力因子’，专门监控期权市场的深度和买卖价差。当这个因子超过阈值时，系统应该自动预警，并建议调整对冲策略。”
陈默在这段话下面画了一条线，写上：“批准。优先级最高。”
他放下报告，拿起手机。屏幕上有一条未读消息，是林枫发来的：“陈总，今天的期权移仓，有一笔成交价是190点。比预估高了10点。我复盘了一下，是因为我在执行的时候，市场深度突然下降了。这是我的失误，我应该分得更细一些。”
陈默看着那行字，沉默了很久。然后他回了一条：“不是失误。是学习。下次会更好。”
林枫秒回：“谢谢。”
陈默放下手机，站起来，走到窗边。
窗外，深圳的夜景一如既往地璀璨。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。在这座城市的某个角落，有人在为期权市场的扭曲而焦虑，有人在为期货贴水而失眠，有人在为净值跌破清盘线而绝望。
而他，站在这扇窗前，知道今天他们花了1368万，买了一个教训——市场的疯狂，永远超出任何模型的想象。无论准备得多充分，总会有盲区。而他能做的，不是在盲区出现时恐慌，而是在盲区出现后，保持冷静，调整策略，继续前进。
身后，办公室的灯还亮着。
明天，还有第二批期权移仓，还有第二批期货展期，还有新的挑战在等着他。
但他不怕。因为他知道，无论市场多么疯狂，他都有一个团队，一个系统，一套纪律。
这就够了。