第89章 史上最短命的交易机制

第89章 史上最短命的交易机制 (第1/2页)

2016年1月4日，星期一，上午九点。
　　
　　深圳，默石资本，交易室。
　　
　　这是新年的第一个交易日。距离股灾最惨烈的时刻已经过去了将近半年。2015年7月的救市暂时稳住了市场，8月又经历了一轮下跌（上证指数跌至2850点），9月开始缓慢反弹。到2015年底，上证指数收于3539点，比7月的低点反弹了约20%，但距离5178点的顶峰仍有30%以上的距离。
　　
　　默石资本在这半年里，做对了一些事，也做错了一些事。
　　
　　做对的事：他们没有放弃“种子”名单的深度研究。从7月到12月，研究部对十五家核心公司进行了持续跟踪和调研，每一份报告都更新了至少三次。当市场在9月二次探底时，他们加大了买入力度——不是抄底，而是基于价值的系统性建仓。到12月底，“种子”名单上的公司已经占到了组合仓位的60%。净值从7月的0.73元回升到了0.92元，虽然还没有回到1.00元的发行价，但已经远远跑赢了同期市场指数。
　　
　　做错的事：他们过于谨慎了。在8月二次探底时，林枫的“市场情绪冰点指标”再次触及0.10以下，但ACC只批准了计划内50%的买入额度。结果，9月市场反弹时，他们错过了最佳买点。“我们在最恐惧的时候还是太保守了。”陈默在12月的复盘会上承认，“下一次，我们会更大胆。”
　　
　　但今天，他们面临的是一个全新的、谁也没有预料到的风险——熔断机制。
　　
　　2015年12月4日，上交所、深交所、中金所联合发布指数熔断机制相关规定，设定沪深300指数5%和7%两档熔断阈值，于2016年1月1日起正式实施。监管层的初衷是好的——在极端波动时给市场一个“冷静期”，防止2015年6-7月那种崩盘重演。但没有人知道，这个机制会在第一天就触发，而且会以一种谁都没有预料到的方式，加速恐慌而非稳定市场。
　　
　　陈默站在交易室门口，手里端着一杯热茶。他的表情平静，但心里有一丝不安——不是对市场的判断，而是对熔断机制本身。他读过国外的熔断机制案例，知道它是一把双刃剑。在流动性充足的市场，熔断可以降温；在流动性脆弱的市场，熔断反而会加剧恐慌。而现在，A股的流动性虽然比7月好了一些，但依然脆弱——融资余额从2.2万亿降到了1.2万亿，场外配资几乎消失，散户大量离场。
　　
　　“林枫，你对熔断机制怎么看？”陈默问。
　　
　　林枫坐在监控台前，面前是三块屏幕。“从设计上看，5%和7%两档阈值，第一档触发后暂停交易15分钟，第二档触发后提前收盘。逻辑是让市场冷静。但问题在于，如果市场恐慌，5%的阈值可能成为‘磁吸效应’的加速器——大家知道5%要熔断，就会抢在5%之前卖出，反而把价格更快地推向熔断。”
　　
　　“你觉得今天会触发吗？”
　　
　　林枫想了想。“概率不大。沪深300指数现在3600点左右，跌5%需要跌180点，概率不高。但……市场情绪很难说。”
　　
　　陈默点头。“继续监控。如果触发熔断，按预案执行。”
　　
　　上午九点三十分，连续竞价开始。
　　
　　开盘后，市场小幅低开。沪深300指数报3580点，跌0.8%。一切正常。
　　
　　九点四十二分，沪深300指数跌至3560点，跌幅1.2%。交易室里，交易员们在安静地执行日常操作。试探性建仓仍在继续——他们每周买入两到三次，每次金额很小，像蚂蚁搬家。
　　
　　九点五十六分，沪深300指数跌至3510点，跌幅2.5%。跌速加快了。林枫皱眉。“成交量在放大，卖盘在增加。有人在恐慌卖出。”
　　
　　方远问：“为什么？有什么利空吗？”
　　
　　“不知道。没有明显利空。可能只是……市场在测试熔断机制。”
　　
　　十点十三分，沪深300指数跌至3450点，跌幅4.2%。距离5%的第一档熔断阈值（3420点）只差30点。
　　
　　交易室里的气氛突然紧张起来。所有人都盯着大屏幕上的指数跳动。数字在加速下跌——3440，3430，3425……离3420点只有5点了。
　　
　　林枫站起来。“陈总，如果触发熔断，会停牌15分钟。我们的交易系统需要暂停所有指令。”
　　
　　陈默点头。“按预案。通知所有交易员，暂停新的买入指令。如果触发熔断，等待复牌后再决策。”
　　
　　十点十五分，沪深300指数跌至3420点，跌幅5.05%。
　　
　　交易室的警报系统发出提示音：“沪深300指数触发第一档熔断，暂停交易15分钟。”
　　
　　屏幕上，所有交易暂停。K线图静止了。买卖盘消失了。整个市场，像被按下了暂停键。
　　
　　交易室里鸦雀无声。这是A股历史上第一次熔断。没有人知道15分钟后会发生什么。
　　
　　方远的声音有些发抖。“陈总，我们的持仓有没有需要紧急处理的？”
　　
　　陈默摇头。“没有。我们的仓位只有45%，而且大部分是‘种子’名单上的优质公司。即使市场继续跌，我们的跌幅也会小于指数。现在，什么都不做。等。”
　　
　　十五分钟，像十五个小时那么长。
　　
　　十点三十分，复牌。
　　
　　沪深300指数在3420点重新开盘。然后，灾难发生了。
　　
　　卖盘像决堤的洪水一样涌出。指数直线下坠——3410，3400，3380，3350……不到两分钟，就跌到了3380点，跌幅6.2%。
　　
　　十点三十二分，沪深300指数跌至3340点，跌幅7.02%。
　　
　　交易室的警报再次响起：“沪深300指数触发第二档熔断，今日交易提前结束。”
　　
　　屏幕上，所有交易终止。K线图定格在3340点。整个市场，在开盘后仅仅一个小时零两分钟，就关门了。
　　
　　

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